央行研究局局长陆磊：中国未进入通道性降准或强刺激

    中新网北京2月5日电 (记者魏晞)“我个人不太赞同把这次降准理解为通道性降准，或者未来还有多次降准、甚至降息。”中国人民银行研究局局长陆磊5日接受记者采访时表示，“当前，是根据宏观经济形势和金融体系状况，进行松紧适度的、稳健性的货币政策操作。”

    “相信我们的货币政策能够对当前复杂经济局势进行有效管理，可以有所作为。现在时间还太短，我们相信可以用更长时间来检验这个政策。”

     三大基本政策意图促降准

    中国央行2月4日宣布自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并进行专门的定向调控。

    就此陆磊表示，此次降准有三个基本政策意图。

    首先，此次降准增加了金融体系的流动性供给，是根据整个货币供应量、特别是基础货币投放的结构性变化，作出的相应政策摆布或安排。中国的国际收支中，过去多年呈现经常项目和资本项目的双顺差，而2014年却出现了960亿美元资本与金融项目逆差，按照近期汇率折算，这相当于5000-6000亿人民币，因此会对金融体系流动性构成相应程度的影响，此次降准正是根据这一结构性情况进行的相应操作和适时反应。

    其次是季节性因素。根据测算，历年春节前以及春节长假期间，都是中国现金投放量比较大的时期，每年都需要进行流动性调节。过去，通过公开市场操作向金融体系投入流动性，但现在，仅靠公开市场操作不足以弥补季节性因素或 节日 因素导致的资金缺口。因此可以通过这次降准实现和公开市场操作的有效配合，形成相应流动性供给。

    第三，是“定向”，此次降准特别针对支农、支小等薄弱环节。定向降准，是希望货币资金能够进入实体经济，特别是小微企业和三农领域，让货币政策在结构调整当中发挥相应的作用。

     非启动“强刺激”：为结构调整争取时间空间

    针对外界认为连续降息、降准是“强刺激”的开始，陆磊表示，“我个人不认为这是实施强刺激的开始”。

    当前中国经济运行从原有相对高速增长转向中高速增长，此时进行相应政策调整是客观的、顺应规律的反应。与此同时，中国经济的结构性问题还比较突出，实体经济中特别是制造业、小微型企业压力相对比较大。在这样一个背景下，实行相应的定向的、结构性降准，目的还是为了动员金融资源到实体经济部门当中，这也是根据目前经济增长、企业景气状况和物价运行态势作出的因时制宜、因地制宜的政策摆布。

    陆磊强调，通常所说的强刺激是“大水漫灌”，不是定向的，而是全面的、更大力度的操作。

    “未来，我们仍然会根据经济运行指标和态势，按照松紧适度、按照稳健货币政策的主基调，来进行相应操作。”

    “无论货币政策或财政政策，永远无法取代实体经济部门的活跃度、竞争力。”但同时，政策面并不是毫无作为，适度的进行预调和微调，可以为经济增长、结构性调整争取时间、空间，避免在这过程中出现不必要的经济短期波动。

      政策并不“滞后”效果已显现

    自去年以来，中国实施的“定向调控”政策效果如何？

    根据测算，从去年第二季度至第四季度，按照贷款加权平均利率这样一个指标来衡量，中国实体部门获得的融资总体成本水平明显呈现下降通道。

    但同时，陆磊强调，中小微企业融资难、融资贵问题也是“三期叠加”的客观反映，在前期刺激性政策的消化期，“小微型企业和大型、垄断企业相比，在融资成本中一定存在天然的差异，这一规律古今中外皆然”。陆磊表示，在这一前提下，多种政策特别是定向性货币政策的实施，对于缓解融资难、融资贵问题起到了一定作用的。

    至于降息降准是否会导致金融资源流向非实体经济，仍然在股市、房市流转，陆磊认为，“金融市场的反应永远快于实体经济”，但是，“并不意味着实体经济不作出相应反应，而是需要一定时间传导”。