透过财报看众美窝窝：营收结构改善 盈利能力增强
6月29日，众美窝窝(纳斯达克代码：WOWO)发布了2015年第一季度财报。
财报显示，2015年Q1净收入总额为760万美元，相比去年同期的550万美元上涨38.0%。其中，2015年Q1来自平台使用费的净收入比去年同期的130万美元上涨189.3%，达390万美元。毛利率自去年同期的66.4%上涨至83.3%，毛利润同比上涨72.9%。
财务数据向好以及对高管对未来战略的解读，令投资者信心大增。美国当地时间周三开盘，众美窝窝股价大涨14%。从财报可以看出，众美窝窝的营收结构已逐步改善，其盈利能力正在逐步提升。
营收结构改善去团购化转型成功
毛利率涨至83.3%，主营业务盈利能力增强。财报显示，在一季度电商淡季的情况下，众美窝窝毛利率、净收入仍实现了同比两位数的增长，平台使用费更是大涨近200%，超过预期。说明众美窝窝主营业务盈利能力十分强劲。可以预见，随着二季度消费旺季的到来，其净收入将获得更高的增幅。
营收结构改善，去团购化转型成功。2012年，众美窝窝选择从团购向生活服务第三方平台转型，收入来源也从以团购佣金为主转向以商户支付的平台使用费为主。平台使用费是比佣金更稳定更可持续增长的收入来源，其收入同比大涨，占总营收比重过半，同时毛利率仍然保持两位数上涨，说明在各主要团购网站通过扩充业务线谋求新增长点的当下，众美窝窝已经率先找到了独特的差异化盈利模式，再次先于同业实现规模化盈利的概率极大。
打造餐饮“互联网+”生态潜在价值空间待挖掘
本次众美窝窝财报一个重要的关注点是对餐饮B2B平台众美联的收购。虽然由于统计时间的问题，众美联财务数据没有在体现在一季报中，但二者合并，所带来的潜在价值空间值得挖掘。
首先，众美窝窝B2B2C餐饮全产业链平台将高筑行业壁垒，带来更多溢价空间。众美窝窝是该行业首个整合上游采购和下游餐饮营销的案例，其将在餐饮电商运营、物流建设、供应链整合等多方面形成协同效应，亦有利于树立众美窝窝的行业龙头地位，会对后进入者形成极高的壁垒，从而为众美窝窝赢得更多溢价空间。
这方面可参考美国Sysco。Sysco是北美最大的食品销售企业，为超过42万家客户提供包括鲜冻肉、海鲜、家禽、蔬菜、水果、零食以及环保餐具厨房用品等方面的服务，并为超过35万家餐厅、饭店、医院和学校提供餐食。2012年在财富世界500强排行榜中排名第262位，目前市值超200亿美元，年营收465亿美元。
反观众美窝窝，B2B平台已有超过350家大型协议餐饮采购企业、还有50家全国大型采购商和超过8000家中小采购商，所提供的产品和服务覆盖餐饮酒店食材、酒店用品等10个大类。众美窝窝B2C平台上超过 10万家商家均是其B2B平台的潜在用户。徐茂栋介绍，众美窝窝B2B平台还将不断完善市场布局，目前已经在原有的50家区域平台基础上继续扩建50个区域平台。届时，相信众美窝窝的行业壁垒将更加坚固。
其次，打造餐饮“互联网+”生态，形成多元化营收体系。众美窝窝通过B2B和B2C两大平台，以及B2B在线商城，移动端APP、餐饮酒店商家智能云采购平台三大产品，连接起了餐饮供应商、采购商、餐饮用户等产业链上的主要参与者，减少了产业链环节，提升了行业效率。它使供应商可以扩大销售规模，采购商可以提高议价能力，降低采购成本，同时，商户可以对用户 “直销”，最大限度留存利润。对餐饮用户来说，众美窝窝统一可追溯的供应链体系，则提供了安全放心的餐饮服务。
众美窝窝通过资金流、技术流和物流等帮助平台上的各参与者实现各自的利益诉求的同时，也将加速实现自身服务的货币化，使收入结构更多元。这个表现在以下三个方面：
(1)众美窝窝联席董事长徐茂已表示，随着平台规模的扩大，将在B2B平台对供应商和采购商收取佣金和增值服务费。可以预见，这部分收入未来也将成为众美窝窝重要的营收来源。
(2)平台拥有的庞大供应、采购和用户群大数据，经过分析处理后可以成为供应商、采购商进行进销存以及营销决策的有力依据。众美窝窝则可以通过大数据分析的增值服务获取收入。
(3)主营业务外收入更多元。目前众美窝窝收入主要来自平台的使用费及佣金收入。未来随着平台规模及收入的扩大，为满足餐饮行业产业链的需要，衍生出的供应链金融、消费金融，甚至物流业务所得的收入，均可能成为众美窝窝主营业务以外重要的收入来源。
餐饮互联网+可发展空间很大，众美窝窝是第一个吃螃蟹的企业，其B2B2C餐饮全产业链所带来的价值空间目前还处于预测阶段。具体如何，只需等到二季度众美窝窝财报公布之时，便可见分晓。