融资融券，剑走偏锋还是勇敢者的游戏？

□河北日报、河北新闻网记者 刘 立

“融资融券”，又称为证券信用交易，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券卖出的行为。换言之，融资是借钱买股票；融券是借股票来卖。杠杆效应是融资融券一个最大的特点。简单来说，就是可以用10万元的资金在信用账户里买入20万元的股票市值，若股票上涨了7%，1∶1的杠杆就可以使收益达到14%；而在普通账户中，10万元的资金只能买入10万元的股票市值，盈利只有7%。2014年，尤其是下半年，融资融券业务出现了狂飙突进式的爆发增长，并在12月突破万亿元。

两融业务去年年底实现井喷

融资融券业务自2010年推出以来，已从萌芽期进入了高速增长期。推出的第一年，融资融券业务十分冷清，两融规模仅有数十亿元。2011年至2012年，两融交易也平平淡淡，增长并不多。直到2013年，融资融券业务出现了较明显的增长，两融规模首次突破千亿元大关，并从2013年的1000亿元附近增长至当年年末的3500亿元左右，实现了一次质的增长。2014年，尤其是下半年，融资融券业务出现了狂飙突进式的爆发增长，并在12月突破万亿元。

一位业内人士告诉记者，可以发现，被市场誉为借鸡生蛋的融资融券业务，在2014年出现了爆发式增长。从年初的区区3500亿元激增到年末的万亿元，短短一年时间，两融规模整整增长了186%。在这轮牛市行情中，A股市场已从全民炒股上升到全面融资炒股的新阶段。有统计数据显示，截至去年11月末，两融账户总数为515.39万户；而2014年1月末这一数字仅为280.51万户，增长高达83.73%。

申银万国一位分析师在接受某媒体采访时表示，A股目前市值38万亿元，融资融券余额近1万亿元，融资融券余额市值比为2.5%，跟国际水平（3%）相当，在合理的范围之内；至于说到融资融券推动行情，他表示，在1.2万亿的日成交量高峰时期，融资融券交易量占比不到18%，低于国际20%-25%的水平，不存在两融加速暴涨暴跌的问题。

不过，他也承认，中国融资融券标的900只，占A股市值约70%，如此算来，则融资余额占市场比例不算低，影响还是有的。业内人士认为，A股市场真正的自由流通市值不过15万亿-20万亿，以此计算，两融余额占市值比已达4.7%-6.3%，远远超过3%的国际水平。

剑走偏锋，巧用金融工具

2014年12月2日早上9时整，家住省会建设南大街的张陆军，如同往常一样，坐在自己家里的电脑桌前，打开电脑，准备进行新一天的交易。张先生是专职股民，这一天，他的心情有点不同，因为就在前一个交易日，张陆军通过信用账户融资买入了10万股中国石化。这是张陆军首次接触两融业务。

尽管身家早已过百万，但融资融券推出这四年多来，张先生从未接触过。看着这几个月来两融规模暴增，张先生有点心动了。