促进经济平稳健康发展——解读央行降息降准“组合拳”

　　中国货币政策的走向，全球瞩目。25日傍晚，中国人民银行宣布下调存贷款基准利率各0.25个百分点，并降低存款准备金率0.5个百分点。央行为何在此时打出降息降准“组合拳”？

　　 为经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境

　　“此次降低贷款及存款基准利率，主要目的是继续发挥好基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展。”央行有关负责人强调。

　　这位负责人表示，当前我国经济增长仍存在下行压力，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具，为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

　　“虽然二季度以来中国经济显现企稳回升的迹象，但基础还不牢固，7月份工业增速有所回落等都显示了一定的下行压力。为进一步巩固前期稳增长措施的成果，有效降低融资成本，帮助稳定国内外市场预期，有必要再次降息降准。”央行研究局首席经济学家马骏分析指出。

　　央行研究局局长陆磊认为，我们到了以降息促使企业财务成本进一步降低、以降准促使金融机构具有更充分的金融资源调配能力、以定向降准推动金融机构支持消费的时间窗口。

　　央行此次还额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。专家认为，促进消费是此次定向降准的一大新亮点。

　　央行降息降准，向外界发出了鲜明信号。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为，经济下行压力需要积极应对，但中国经济的基本面没有改变，结构调整取得了积极进展。在这个时候，要向国内外市场发出明确的信号，加强对经济平稳健康发展的支持力度，稳定预期，坚定信心。

　　“这次降息降准，并不代表货币政策的转向。”马骏说，我国货币政策的基调仍然是稳健和中性的。从调控实体经济的角度来看，降息降准的目的是在通胀形势和流动性创造机制变化的背景下，维持合理的实际利率和支持适度的货币信贷增速。

　　 保持流动性合理充裕

　　央行8月11日完善人民币兑美元汇率中间价的报价机制后，人民币汇率的变化引起外汇占款变化进而使流动性出现变化，客观上需要降准释放流动性弥补缺口。

　　“近期人民银行对人民币兑主要货币中间价报价机制实施进一步完善，势必对金融体系本外币流动性构成结构性影响，存款准备金率下调实际上为金融体系注入了无期限流动性，可以有效增强金融机构针对货币市场波动实施流动性管理的能力。”陆磊解释说。

　　中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚指出，原来外汇占款是我国基础货币供应的主要方式。但是最近一段时期以来外汇占款明显减少，银行体系流动性存在压力，除了常规的货币政策操作外，需要降准提供流动性。

　　金融机构流动性合理充裕是支持实体经济健康发展的必要条件。值得注意的是，除了降准，央行还采取了多种工具和渠道向市场提供流动性。

　　央行有关负责人表示，8月份以来，央行累计开展逆回购操作投放流动性5650亿元，开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作投放流动性600亿元。8月19日开展6个月期中期借贷便利(MLF)操作1100亿元，利率3.35%。继续通过抵押补充贷款(PSL)为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，7月末PSL余额为8464亿元，比年初增加4633亿元。

　　 利率市场化改革又迈出重要一步

　　在央行降息降准的同时，放开了一年期以上定期存款利率浮动的上限。

　　“放开一年期以上定期存款利率浮动上限，标志着我国利率市场化改革又向前迈出了重要一步。”央行有关负责人表示，金融机构自主定价空间的进一步拓宽，既有利于促进金融机构提高自主定价能力，提升金融服务水平，也有利于促使资金价格更真实地反映市场供求关系，促进经济结构调整和转型升级。

　　近年来，我国利率市场化改革加快推进，进一步推进利率市场化改革的条件更趋成熟。

　　恒丰银行研究院常务院长胡海峰认为，央行此举寓利率市场化改革于调控之中，中长期存款利率完全实现市场化。商业银行应积极主动应对，加快转型，加强自身资产负债管理、利率定价和利率风险管理水平。在应对利率市场化挑战方面，商业银行负债端(存款等)来源要更加多元化，资产端(贷款等)也要提高资金配置效率，并大力发展资产管理、投资银行等业务，增加非息差收入。

　　放开一年期以上定期存款利率浮动上限后，如何引导金融机构科学合理定价？央行有关负责人透露，一是继续按现有期限档次公布存款基准利率，为金融机构利率定价提供重要参考。二是完善利率调控和传导机制。三是发挥行业自律管理作用。