楼市“惜贷”常态化不会因为降息而改变

　　根据人民银行决定，自11月22日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍调整为1.2。

　　央行11月21日的降息，让房地产业在资本市场再次“狂欢”，但这并不意味着楼市信贷环境已经变得宽松，笔者认为，楼市“惜贷”常态化还会继续执行。

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，从国际因素来看，由于美国QE退出及未来可能加息的动作会导致国内资本回笼美国，国内市场流动性仍然会表现偏紧；从国内因素来看，银行存款准备金率没有降低，存款成本在上升，楼市仍然有去库存的压力，银行等金融机构还会继续强化对于楼市的“风险控制”。因此，银行“惜贷”还会常态化进行，并不会因为降息而改变。具体来讲：

　　第一、伴随着美国QE退出及加息，国内市场流动性仍然会表现偏紧。

　　从美中经济基本面与货币政策表现来看，2013年下半年以来，伴随美国实体经济好转，美元回归强势，人民币现贬值倾向，外资流出中国，国内市场流动性减少。在随后的几个月内尤其是2014年上半年，伴随着2014年以来美国QE逐渐退出，国内市场流动性进一步偏紧。

　　当国内降息之后，人民币再次出现大幅贬值的倾向，外资会流出中国。而对于美国来讲，当QE退出之后，2015年上半年极有可能会有加息动作，这样，外资流出中国回流美国的特征也会更加突出。从这个角度来看，本次降息导致的连锁反应还会使国内市场流动性偏紧，货币政策也维持相对偏紧的状态。

　　第二、由于存款准备金率仍然相对较高，维持在20%左右，对于各商业银行来讲，可以动用的资金规模受到存准率的限制，银行不可能在这么高的存准率情况下释放大规模贷款，因此，本次降息会导致贷款成本下降，但是，仍然难以释放较大规模流动性，对于楼市的刺激力度仍然有限。

　　第三、当前，五年期存款基准利率取消，利率市场化进一步推进，已经引起市场连锁反应。比如已经有南京银行等部分银行利率“一浮到顶”，开始提高利率揽储，对于储户来讲也开始存款搬家。当前各大银行揽储成本增加，揽储的压力增加，此时，银行不可能维持较低利率释放较多流动性，银行“惜贷”常态化的现象不会因为此次央行降息有明显改变。

　　第四、楼市仍然有去库存的压力，尤其是对于大多数二线城市、三四线城市来讲，因此，从银行信贷的角度来说，年初发生兴业银行停贷事件之后，银行信贷转向紧缩，银行等金融机构不会无限制再给房企更多的“救命钱”，甚至当前金融机构为了控制投资风险已经开始对于中小企业“停贷”。

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，降息之后，尽管短期内可以降低开发贷成本、购房者成本，但是，银行存款准备金率没有降低，揽储压力增加，存款成本在上升，对于银行来讲，贷款额度势必会表现为有限性，而此时，楼市仍然有去库存的压力，因此，银行等金融机构还会继续强化对于楼市的“风险控制”，防止坏账现象的发生，银行“惜贷”还会常态化进行。