金斧子投研：带薪休假制度获积极探索 旅游产业迎布局良机

　　8月11日国务院办公厅印发《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，意见涉及旅游行业投资和消费计划，旨在增加就业和居民收入、提升生活品质。其中落实职工带薪休假制度、鼓励错峰休假、鼓励弹性作息等值得期待，尤其是有条件的地方和单位可根据实际情况，依法优化调整夏季作息安排，为职工周五下午和周末结合外出休闲度假创造有利条件。

　　此文件是对李克强总理7月28日国务院会议内容的一个文件形成，旨在于以文件形式指导旅游产业更好更快发展。2015年上半年国内旅游产业投资和消费分别同比增长28%和14.5%，分别高于第三产业增速 16%和社会消费品零售总额4.1%，表现抢眼。当前国内投资增速放缓、进出口疲软、经济增长压力大，旅游业产业带动性强、增加就业、促进经济增长，显然可以作为经济增长的着力点。

　　1、旅游需求基础牢固 休假制度探索或进一步打开市场空间

　　旅游产业发展需具备需求、产品、时间三要素，任何因素的缺席都将制约整个产业发展。就需求端而言，收入增加、消费升级背景下居民旅游需求牢固。2014年国内人均GDP约为7485美元，按照国际一般发展规律超过6000美元整个社会开始进入休闲旅游时代，显然国内居民经济基础已经奠定。2015年二季度居民出游意愿达80.28%，获经济基础+出游意愿双支撑旅游市场有望持续增长。

　　就产品而言，旅游产业属于综合服务类行业，基础设施、服务能力、便利度等软硬竞争力都非常重要。近两年国家已经加强了旅游行业投资，此次在意见中更是强化了对机场和卫生设施等基础设施、丰富旅游产品、推行互联网+旅游等的计划力度，预计未来三年旅游投资将超3万亿，整个行业便利度、体验度均有显著提升，为居民旅游消费奠定更好基础。

　　就时间而言，带薪休假制度的落实情况至关重要。带薪休假制度作为旅游产业的配套性制度设计自2015年来为国家层面多次提及，带薪休假制度落实难有企业利益、员工职业生涯等影响因素，周五下午+周末制度设计是在中国国情内对带薪休假制度落实的一种真实探索。此种模式可以借助提升工作效率、请假时间短来尽量降低带薪休假制度对工作产生的不良影响，或可增加实施的可能性，休假制度的探索或进一步打开市场空间。

　　2、指导意见投资消费两相宜 多条投资主线可布局

　　2014年国内人均出游率为2.8次，但发达国家人均出游率在7-8次，三倍左右的市场空间值得期待。如今国家致力于解决旅游产业发展的两个制约因素，即产品丰富程度和解决时间问题，后续随着投资落地、制度深化探索，整个行业处于黄金发展期多条投资主线值得布局。

　　1、国家政策明确之方向，如互联网+、游轮旅游经济。互联网+直击旅游产业的核心竞争要素体验，并且契合国家互联网+战略，理应成为第一布局主线。更为重要的是2014年在线旅游市场规模为2772.9亿元，同比增长27%，后续仍将保持20%以上的稳定增长。政策支持+符合需求趋势，投资价值凸显，建议关注众信旅游、腾邦国际、中青旅等。

　　意见中明确推进邮轮游艇旅游消费市场培育。一则丰富旅游产品满足消费者多样化需求，二则响应国家海洋强国战略，充分利用海洋资源。国家明确支持国内大型邮轮研发和建设、对邮轮始发港以及游艇码头给予数量目标，加之邮轮旅游产业规划十月份出台预期，这一主线投资意义不可小觑。大连、上海、北海、海口等地区都已表示要积极发展，关注已有明确发展目标、资源开发进行中的区域个股，如邮轮和港口建造的太阳鸟和世纪游轮 (停牌中可长期关注)、中国交建，以及布局邮轮消费市场的渤海轮渡(受益中韩自贸区)、北部湾旅、海峡股份，后两个标的受益于国家设立三沙市、加强南海开发的背景。

　　2、周边游投资主线。首先从周五下午+周末休假模式探索来看，时间短的周边游更容易成为受益者；其次从旅游市场的趋势上看城市周边游已经成为居民需求主力，2015年春节、清明节周边游同比增长100%，居民对周边游需求兴致高涨；最后与指导意见中鼓励特色旅游城镇等方向具有一定契合性，供给端和需求端或能较好匹配。建议关注中青旅(核心城市圈周边旅龙头)、中国国旅(提供国内旅游产品+央企改革)、宋城演艺(主题公园+演艺模式复制)等。