通胀或持续回升至明年一季度 需警惕工业产品价格过快上涨

　　国家统计局日前发布了2016年11月全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨1.5%，同比上涨3.3%。

　　CPI同比连续三个月上升，交通银行首席经济学家连平表示，11月食品价格同比上涨4%，涨幅扩大0.3个百分点，也已经是连续三个月加大。进入冬季天气转冷，蔬菜生产放缓，鲜菜价格上涨了5.5%，同比涨幅高达15.8%，是食品价格涨幅扩大的主要原因。当前物价处于温和上涨状态，CPI同比涨幅处于3%以内的可控范围。由于年末消费旺季物价上升的可能性较大，工业领域的价格快速上涨可能会逐渐传导到消费端，引发物价上涨压力，货币政策需要更多地关注物价走势。

　　方正证券首席经济学家任泽平也认为，11月数据显示，PPI对CPI的传导显现，汽柴油和水电燃料价格上涨，汽柴油价格同比分别上涨4.6%和6.0%，涨幅分别比上月扩大2.3个和3.4个百分点；水电燃料价格同比由上月持平转为上涨0.6%。他表示，供给恢复低于预期和房地产调控带来的经济二次探底不深，通胀将至少持续回升到明年一季度。

　　11月PPI涨幅扩大2.1个百分点至3.3%，几乎全部工业产品价格都在上涨。据了解，PPI在9月同比转正，只用了两个月时间便上涨至3.3%，近四个月涨幅分别为-0.8%、0.1%、1.2%、3.3%，呈加速上涨态势。

　　“11月煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨28.6%、22.2%、12.6%、9.0%和3.1%，涨幅比上月分别扩大13.2个、9.1个、8.9个、5.4个和2.8个百分点，合计影响PPI同比涨幅扩大约1.6个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。”任泽平称。

　　连平认为，工业产品价格过快上涨需要引起警惕。目前，PPI呈超预期加速上涨态势，有多方面原因：一是经济运行企稳回暖带动需求；二是产能的削减提升产品价格；三是大宗商品价格回升带来工业购进价格上涨；四是大量资金流入工业产品领域。PPI的转正反映经济复苏，工业产品价格上涨有助于企业利润增长。但初级原料和工业中间产品价格的过快上涨将加大企业经营成本，11月工业企业原料、燃料、动力购进价格指数(PPIRM)同比涨幅已经超过PPI涨幅，这是2013年7月以来首次出现。

　　对于未来物价走势，连平预测，受供需因素和投机行为的影响，目前部分地区猪肉价格已经出现大涨。冬季天气和年末需求旺季到来，蔬菜、水果价格可能上涨。原油价格走稳，石油相关消费品价格上涨，工业产品价格回升，对非食品价格带来推升作用。预计未来几个月CPI同比涨幅整体可能小幅上涨。另外，大量稳增长政策陆续落地，经济运行趋稳明显，市场需求得到改善，带动工业出厂产品价格保持回升态势。综合判断，多方面因素对工业产品价格起到抬升作用，预计PPI同比增速仍会上升。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩预测，预计通胀同比增速将涨至春节前，之后会略有调整；而PPI同比持续回升至明年一季度。国内经济需求稳定，且2017年的春节在1月，较今年提前，春节效应也将支撑通胀上行至明年1月。此外，尽管经济增速继续下滑、货币政策更加保守，但2017年通胀水平反而会有所上升。去产能推动我国产出缺口进一步收窄，从根本上提升了我国通胀压力。