央行推出大额可转让存单 专家称正当时

　　今天最热门的财经热点,毫无疑问当属央行推出大额可转让存单。昨天傍晚,央行公布《大额存单管理暂行办法》。《办法》规定,大额存单产品发行主体是银行业存款类金融机构,投资人则包括个人、非金融企业、机关团体等非金融机构投资人及保险公司、社保基金。个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万元,机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。

　　所谓大额存单,指的是由商业银行发行的一种金融产品,持有存单的客户,在到期之前可以把存单在市场上出售转让。这样,客户能够以实际上的短期存款,取得按长期存款利率计算的利息收入。与一般存单相比,良好的流动性以及较高的利率,这使得大额可转让存单成为业界甚至普通百姓都普遍期待的金融产品。

　　事实上,面向机构和个人发行的大额存单酝酿已久,大额存单本身也被看作利率市场化的重要过渡产品。今年两会期间,央行行长周小川曾给出利率市场化时间表,并表示今年放开存款利率上限是大概率事件。此后,央行的每一次降息都伴随着存款利率浮动上限的新动作。今年3月,央行把存款利率浮动区间上限由此前的1.2倍扩展到1.3倍,在前不久央行最新的一次降息中,存款利率上浮空间进一步扩大到1.5倍。

　　有人评价大额存单可以做到“一石三鸟”:一是有利于有序扩大负债产品市场化定价范围,健全市场化利率形成机制;二是有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力,为继续推进存款利率市场化进行有益探索并积累宝贵经验;三是通过规范化、市场化的大额存单逐步替代理财等高利率负债产品,对于促进降低社会融资成本也具有积极意义。

　　如果说各类互联网理财产品的出现满足了“草根投资者”的需求,那么大额可转让存单更能满足稳健投资者。特别是对于以购买国债、定期存款为主要理财方式的投资者来说,大额可转让存单是更好的投资渠道。当然,更重要的是,利率市场化再下关键一城。

　　大额可转让存单有什么特点,有怎样的吸引力,为什么说推出大额可转让存单是推动利于市场化走完最后一公里的重要政策?中国农业银行首席经济学家向松祚就此话题做出了解读与评论。

　　据向松祚介绍其实中国发行大额可转让存单已经有十多年的经验,90年代后期有部分商业银行就做过这方面的试验,后来在利率方面有一些不太正常的波动,后来央行决定转型。现在正式推出大额可转让金的存单,其实也是在去年推出银行间的大额可转让基金存单之后,针对个人和企业再次推出。它最主要的特点,流动性非常好,随着未来货币市场的不断发展,个人和企业购买了大额可转让基金存单之后什么时候需要把它变成现金、需要兑现,随时可以在市场卖出。企业有了固有的资金,需要购买这个产品,可以马上购买,非常灵活,流动性非常好。同时,它的利率完全根据市场来决定,如果在流动性、收益、安全性方面综合考虑,对很多企业管理的流动资金,或者对个人理财都是非常好的一个选择。推出这个产品,核心是因为市场有这个需求,特别是企业有些资金无法购买别的产品,而且流动性要求比较高。因此,这对企业而言是一个非常好的、新的金融产品选择。

　　大额可转让存单是否一定保本,这是投资者最关心的问题。有业内人士提醒,大额可转让存单的价格是波动的。当市场利率波动比较大的时候,可能会造成一部分投资者的损失。

　　向松祚认为理论上有这种可能性,比如市场对这个产品都不看好,大家都抛售这个产品,这时产品要卖出去,有可能会损失一小部分本金。但实际在中国出现本金损失的可能性几乎没有。因为我们这个大额可转让率存单产品首先是多数都是非常短期的,比如3个月、6个月,也可能有一年的,短期的这种产品随时可以发行、出售、购买。长期的这种产品从理论上讲可能有,但实际操作中这种可能性不大。当然在利率波动的情况下,可能不会有预期的收益,或者收益是波动的,这是一个正常状况。

　　在推出的时机上,近年来随着利率市场化的改革的加快推进,除了存款以外的利率管制已经基本全面放开,存款利率浮动区间上限也已经扩大到基准利率的1.5%倍。现在推出这个大额可转让存单是不是正当时?

　　向松祚表示这是个正确的时机,更需要强调的是现在市场有这方面的需要。首先从商业银行来看,利率市场化已经完成,特别是存款利率放开以后,它确实需要更多的负债管理产品,也即需要操作更多的金融工具来吸收社会上的资金到银行来,不管是吸收个人资金还是企业资金。特别是目前中小商业银行来讲,利率市场化以后,现在股市非常火爆,存款流失的现象仍然非常严重,所以需要创新各种新的金融工具来吸收,或者稳定负债和存款,当然大额转让金是很好的选择。

　　第二,企业也有这方面的需要。有时企业,特别是经营状况比较好的企业,它们有比较富余的流动资金,但是这些流动资金买别的理财产品有期限限制。比如要发工资,可能还有几天时间,它希望钱还能赚一点利息,这时可转让金存单这种产品是非常好的选择。如果从更长远的角度来看,大额可转让金式存单主要是推动中国货币市场更加广度和深度的发展,丰富货币市场产品,未来中国货币政策的传导机制,特别是企业和个人流动资金的管理,货币市场将是非常重要的一个渠道。

　　对于银行而言,向松祚认为银行要更主动的利用这种货币市场管理它的负债,在期限的搭配方面要有很好的考量,如果搭配不好,频繁的出售或者购买大额可转让金存单,将会使成本很难控制。商业银行希望它的利差、成本比较稳定,特别利差比较稳定,这时会对成本的核算,特别是资产负债管理的架构提出了更高的一个要求。