央企“混改”两大路径：引资本和选资产

　　“未来混合所有制改革将是央企改革的主流形式。央企通过股份制改造和上市，已完成大部分混改工作，未来主要是以引入战略投资者和员工持股的方式，对产业链上充分市场化的优质资产进行混改。”民生证券研究院高级宏观研究员朱振鑫近日在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　中共中央、国务院近日印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称《指导意见》)，要求对于适宜继续推进混合所有制改革的国有企业，要充分发挥市场机制作用，坚持因地施策、因业施策、因企施策，宜独则独、宜控则控、宜参则参，不搞拉郎配，不搞全覆盖，不设时间表，成熟一个推进一个。

　　《指导意见》明确鼓励非国有资本投资主体通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式，参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增资扩股以及企业经营管理。在石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等七大领域，向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目。

　　朱振鑫表示，相比于国有独资企业，混合所有制企业有诸多优势：一是可以提高公司治理能力，通常民营资本管理与运营效率更高。第二，通过引入民营资本补充企业现金流，有利于企业扩大规模和开拓市场。第三，有利于企业走出去，国有独资企业在走出去过程中，易受政治因素影响，而以混合所有制形式走出去可规避部分政治风险。第四，降低垄断程度，提高市场化水平。引入战略投资者后，决策主体多元化，使得决策机制更加民主与市场化。

　　早在2014年7月15日，国资委公布6家央企“四项改革”试点名单，其中，中国医药集团和中国建材集团开展混合所有制试点。朱振鑫表示，中国医药集团旗下的上市公司国药股份和国药一致以资产整合、股权激励、扩大战略投资者投资金额等方式开展混改，而作为一家本身混合程度较高的公司，中国建材集团可能较多涉及股权激励、员工持股等。

　　据悉，中石化销售公司有2.5万个加油网络以及众多加油卡客户资源，且上市意愿明显。2014年9月15日中石化公司发布公告，其子公司中石化销售公司增资引进投资者，25家境内外投资者可以1070.94亿元认购该子公司的29.99%的股权。共有127家机构经过三轮竞标争夺25个席位，所有入围企业于2015年3月6日完成资金缴纳。所引入资金将用于三个方面：一是进一步完善成品油销售网络；二是加强科技信息化建设以发展新业务；三是补充一般运营资金改善财务结构。