期市分析：价值面临重估 大豆中长期看涨

　　本策略主要内容为逢低买入大豆，主要是基于受国产大豆产量下降、干旱因素等影响，连豆表现强于美豆。中长期来看，国产大豆“非转基因”、“食用品质”等特性有望使大豆实现价值重估，摆脱油用大豆价格约束，价格将受到提振。

　　因素分析

　　CBOT大豆本轮下跌始于6月30日USDA种植面积报告公布后，美豆种植面积超出预期，截至9月5日，主力11月合约累计下跌219点，跌幅17.83%。而大豆价格走势则出现分化，虽然一度受到美豆拖累回落，但随后触底反弹并有望冲击年内新高，呈现出内强外弱的格局。

　　主产省黑龙江大豆种植面积，2005年到2013年8年期间，种植面积减少一半，下降趋势明显，国产大豆市场空间萎缩。为进一步促进国内大豆产业发展，国家启动东北和内蒙古大豆目标价格改革试点的要求，经国务院批准，国家发展改革委、财政部、农业部联合发布2014年大豆目标价格，为每吨4800元，临时收储政策随之退出历史舞台。这有利于大豆价格真正走向市场化，并能让农民实现预期的收益。

　　受厄尔尼诺影响，今夏北方高温少雨，冀鲁豫、东北等地区是今夏旱情严重的几个省份。其中安徽是国内第二大大豆主产区，每年大豆产量在百万吨左右；河南是第四大主产区，每年产量在80万吨左右；吉林、辽宁两省产量合计在百万吨上下，按照统计数据测算，受旱的十多个省区，大豆总产量占全国总产量三成以上。

　　恒大进军粮油领域走绿色、有机、高价高端路线，引起市场关注。在9月1日举行的全国订货会上，恒大推出的6款粮油产品卖点主要集中在“有机”、“100%非转基因”两大标签上，其中恒大有机大豆油零售价239元/500ml，恒大绿色大豆油零售价21元/500ml，均创出类似产品定价的新高。目前，恒大集团已经收购了黑龙江阳霖油脂集团生产豆油，该集团现有3条大豆生产线，大豆压榨年产能180万吨，市场预期新季大豆上市后，恒大集团势必加大大豆收购量，有利于提振国产大豆价格。

　　连豆期货其价值长期以来被油用大豆约束，价格存在较大低估。国产大豆多用于食用消费，而压榨用量仅占产量的三成，并呈下滑趋势，进口大豆多用于工业压榨，不允许其他用途，国产和进口大豆终端消费有重要区别，国产大豆食用概念应当凸显，深挖大豆食品生产潜力。反映到连豆期货的价格上，长期来看面临重估。

　　风险因素

　　1.美豆产量有望创历史记录，CBOT大豆价格呈现下跌趋势，恐对连豆形成拖累。

　　2.今年是农产品目标价格改革试点的第一年，新作大豆上市后，东北农户将参与市场定价，而政策指引缺失，价格波动或加大。

　　具体操作策略

　　选取连豆1501合约作为买入对象，买入区间4460—4470元/吨，若短期内价格突破4600元/吨,则跟进买入，目标4900元/吨。

　　风险控制

　　1.策略投入资金不超过10%保证金比例即100万。

　　2.亏损不超过总资金量的2%，即20万，在此之内灵活控制仓位。