财经观察：沪港通，对投资有哪些影响

    11月17日，沪港通开通仪式在港举行。香港特区行政长官梁振英（中右）和香港交易所主席周松岗（中左）在香港交易所一起敲锣，宣布沪港通正式开通。新华社发

    □河北日报、河北新闻网记者刘立

    备受瞩目的沪港通于11月17日正式开通。11月14日，沪港通开启的最后一个交易日，上证指数与恒生指数以截然不同的走势迎接新格局到来。其中上证指数一路略显萎靡，截至收盘报2478.82点，下跌0.27%；而恒生指数则报收24087.38点，上涨0.28%。据记者了解，国际投行高盛最新的策略报告提出一系列颇具震撼力的观点，其中包括：“沪港通”本质上催生了以市值计算的全球第二大股市，仅次于纽交所；从资金交易角度看，其交易量位居全球第三，落后于纽交所和纳斯达克。

    沪港通启动后将会对A股市场有哪些影响？普通股民如何投资沪港通？记者采访了相关业内人士。

    银行、券商股被市场看好

    高盛认为，A股在全球市场中被长期低估（相比GDP），特别是在A股对于经济增速更为敏感（相较H股）的情况下，这一现象更为突出。与此同时，与历史水平比较，A股的总体估值低，分红则相对较高。A股目前股息率超过世界平均水平2.5%的上市公司有165家，市值为2440亿美元。

    对于“为什么沪港通对A股投资者如此重要”这一问题，高盛认为，中国家庭资产构成更多倾向于房产和现金，2010年中国家庭资产中房产比重占70%左右，而家庭金融资产中72%由现金构成，仅7%为股票。对于A股投资者而言，“沪港通”为他们提供了资产配置的多元化渠道。此外，A股散户投资者更倾向于投资成长型和小市值股票，而“沪港通”为他们带来了选择低估值成长型港股的机会。

    高盛从A股、H股和港股中挑选的20只沪港通股票，挑选股票的标准包括：稀缺价值、对GDP增长的敏感性、QFII持仓、较高/稳定的收益率、AH股折价股和恰当的管理层激励机制。就香港上市公司而言，有三类机会是A股所不具备的：地域方面(来自非内地之收入)；行业方面(稀缺性价值)；业务方面(内地家庭熟悉之品牌)。此外，高盛认为内地投资者较偏好增长型及市值偏小的股份，而在香港上市的类似股份，估值低于A股，有望得以重估。

    而这种股价走势的联动性亦反映至近期A、H股比价上。截至11月14日收盘，恒生AH股溢价指数收于101.56点。观察周期若扩大至今年7月，可以发现该指数至今已涨逾14%，这亦说明A+H上市公司股价从A股低于H股的趋势逐步转变为高于H股。

    以最具代表性的高折价金融股为例，11月11日收盘，中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）、中国人寿（601628.SH）三家的折价率尚有10%左右。但伴随金融股近期飙涨，截至11月14日收盘，上述三家个股的折价率分别只有7.53%、8.56%、7.2%。此外，前期一度担任AH股折价王的海螺水泥（600585.SH）的折价率更由11.02%（11月11日）大幅缩减至9.91%

    “两地预期沪港通开通已久，所以表面的AH股套利已做得差不多，甚至很多A股比H股还要贵，在这种情况下，对AH股价差的套利或将细化到个别稀缺行业，比如以白酒为代表的稀缺资源等。”南方基金首席研究员杨德龙表示。

    不过也有观点认为，伴随沪港通的实际启动，市场资金炒银行股的趋势或将逐步降温。

    有银行业分析师指出：“沪港通的实施有望缩小A股大银行的折价率。但落实到投资选择上，由于沪港通资金规模有限，A股银行对海外资金也并不存在较大的稀缺性价值，所以不能夸大沪港通本身对银行股估值的影响，选股的首要标准仍是基于基本面。”

    记者注意到，在“沪港通”的预期下，市场形象较好的大蓝筹和金融股的受关注度明显提高。尽管近期相关股票已经明显强于其他股票，但后市仍被机构继续看好。以银行股为例,国泰君安银行分析师邱冠华表示:在估值面前，银行的基本面是足够硬的,当前机构参与热情正在提高，建议不要犹豫：这个时候，要配置银行！

    邱冠华认为，目前16家上市银行股价所隐含的未来一年不良率悲观预期为15.82%。也就是说，如果未来一年银行业不良率没有超过15.82%，现价买的银行股就值这个钱。但真实的数据是：2014年三季度末全行业报表名义不良率约1.10%；投资者审视标准的真实率约为4.01%（将报表关注类贷款等同于不良贷款计算）。从这个角度而言，银行股股价隐含的悲观预期已经远远超过真实情况，银行股的安全边际是足够的。

    据了解，伴随着沪港通开通，首批获得资质的80家券商名单也已经确定，包括总部位于我省的财达证券。对此，财达证券一位负责人表示，沪港通会对券商经纪业务有一个大的推动。此外，沪港通给券商股带来的题材也同样不可忽视。港股中没有一个庞大的券商股板块，而沪市中的券商股全部是沪股通的标的股，这是有吸引力的一个题材，另外，此次沪港通的开通，引发的多头行情以及沪港通带来的盈利增长点，对券商的业绩提升都起到了积极的作用，所以，券商股有望成为市场的一个重要风向标。