美联储加息对中国四大利好 汇率困扰如何应对

　　北京时间本周四（15日）凌晨3:00，美联储12月FOMC会议宣布加息25个基点，新的联邦基金目标利率将处于0.5%-0.75%的区间，与市场预期一致。这是美联储时隔一年后再次加息，也是十年半以来美联储第二次加息。

　　美联储加息简单的说就是美国要提高利息。而资本是逐利的，喜欢高利率的地方。那么就会使得美元资产的吸引力增加，促使国际资本回流美国，全球对美元的需求增加，美元就会升值，美元指数走强。相对应的，新兴市场面临的资金流出压力不断加大，将对全球市场特别是新兴市场带来巨大冲击。

　　那么，美联储加息对中国经济影响如何？

　　对中国实体经济影响不大

　　彭博经济学家陈世渊对中国证券网记者分析指出，美国加息影响应当较小。中国作为一个大型经济体，经济还是以内需为主。另外，较为充足的外储以及有效的资本账户管理也可较好抵御美国加息带来的冲击。

　　但是，外债比较高的部门，比如房地产和航空，利润可能会受到比较大的影响。同时，资本流出造成国内利率上行，也不利于负债率高的部门，比如房地产和公共事业部门。但应该说，中国企业部门发展，主要还是看内需已经改革的进程。

　　人民币汇率：进一步承压

　　据融360分析称，美元走强，人民币将进一步承压贬值，在2017年或将“破7”。2017年新年伊始，每人每年5万美金的换汇额度又将刷新，投资者可以考虑换汇和购买美元理财产品。

　　此外，在上一次加息时，有机构借入人民币兑换成美元，套取美元加息与升值的收益。融360分析认为，有条件的投资人可以借鉴这种做法，在人民币兑美元长期贬值的前提下，使负债人民币化，资产美元化。但“人民币兑美元长期贬值”的前提是否成立，还有待研究。此前，国内监管层相关人士近期多次强调人民币的坚挺。而市场交易员和分析人士目前仍多认为人民币还有一定的贬值空间。

　　中国股市

　　对股市利空是大概率的，但是影响A股运行的因素很多，美国加息只是其中一个。先来看历次美联储加息前后A股的走势：

　　从历史数据来看，美联储加息对A股影响并不是十分明显，A股依然按自身规律运行，只是短期内由于国内资金流动性趋紧、险资随意举牌A股上市公司被叫停等多重因素的影响，A股跌的可能性比较大。

　　房地产市场

　　华泰证券认为，美联储加息对美国房地产降温作用明显。若美联储重启加息进程，美国市场融资成本加大，对房屋信贷规模的挤压力度提升，美国房地产价格下行可能性较大。

　　中国房地产市场的主要影响因素来自国内，受美联储货币政策影响不大，但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定影响。

　　大宗商品：不跌反涨

　　通常逻辑认为，美联储加息利好美元，大宗商品价格应该是承压下滑，但历史数据显示，从最近三次美联储加息周期看，情况并不是这么简单的。一旦进入加息周期，大宗商品价格往往不跌反涨。

　　比如从现货黄金看，1994年2月的加息初始对黄金价格造成压力，但随后黄金价格出现回升，并在整个加息周期中呈现出反复震荡的态势；1999-2000年，黄金整体先扬后抑；2004年6月-2006年6月的加息周期则完全处于黄金价格上涨的通道内。

　　有市场人士从前三次的美元加息周期中，观察铜，黄金，原油三个品种的走势可以得出以下结论：

　　加息周期前：美元的加息预期导致资金外流，减缓市场流动性，在加息前的一段时间会让大宗商品承压，价格不断走低。

　　加息周期中：美国加息意味着美国通胀水平上升，经济逐步进入繁荣周期，并为全球经济的复苏提供重要支撑。在此背景下，全球资源的需求会逐渐增加，从而在中长期内推动大宗商品价格的不断上涨。

　　加息周期后：美元加息周期结束后，意味着美国和世界的经济都经过一段繁荣后，不同的国家开始出现经济放缓的迹象，导致大宗商品需求的减少，从而引发大宗商品价格的走低。

　　此外，美联储加息，美元升值，逐利的资本有很大概率舍弃并不产生利息的黄金、白银等贵金属，转而投向“钱生钱”功能更强劲的美元和美股的怀抱。

　　多重因素叠加，自美国大选后一路狂泻的金价将在年终岁末迎来“最后一根稻草”。黄金的高峰遥遥无期，或许会在特朗普正式上台后起死回生，也可能依旧昙花一现。

　　债市：影响有限

　　业内普遍认为，对于国内的债券市场而言，美联储的影响并没有这么直观。

　　银泰证券徐春晖认为，国内债市相对开放性小，至少从目前来看，境外资金对国债市场的持有量仅仅占比3.8%，很难左右市场，更多的市场压力还是停留在预期层面。但由于今年的期限利差缩窄，对国内债市来说，预期已经形成了一个基本面向下的刚性局面。

　　对中国有四大好处：

　　1.美债会升值。

　　中国持有近两万亿美元的资产，美元升值对中国来说当然会带来美国资产的升值。如果从人民币兑美元6:1开始算起，如果人民币兑美元贬值到7.2即贬值20%，2万亿美元的20%就是4000亿美元。中国过去些年因人民币升值所造成的汇率账面损失从美元升值中就基本都回来了。

　　2.中国出口会增加，促进宏观经济增长。

　　汇率下降，出口会增加，这必然会刺激宏观经济增长，对宏观经济来说当然是利好。

　　3.中国可借部分国家危机抄底相关国家资产，同时政治上可与这些国家建立更加牢固的关系。

　　美联储如果快速加息，一些国家将很可能出现经济危机。此时，中国在美国机构抄底之前展开救援，相关国家不但对中国感恩戴德，中国还可以得到廉价资产。当然，政治上也可以获得与这些国家更牢固的关系。

　　4.美元加息后会进入降息的贬值周期，此时中国市场将会成为香饽饽。

　　美元如果最终采取快速加息策略，那么也就是一年到两年的功夫就会进贬值的降息周期。到那时，人民币兑美元将会上涨，人民币资产将会成为香饽饽，大量资本将会流入中国。

　　中国如何应对？汇率持续困扰，严控资产泡沫，释放改革红利。

　　短期来看，美联储加息兑现，美元走弱的概率在上升，人民币贬值压力未来可能有所缓解。今年年初受美联储加息的冲击，人民币贬值压力大幅增加，美元指数回落后压力才逐渐缓解。但下半年随着英国脱欧、美国加息预期升温，美元指数再度走强，人民币贬值压力再起。当前美联储加息预期兑现，美元走弱概率增大，预计人民币贬值压力短期内会稍有缓解。

　　但汇率问题仍会持续困扰。在17年下半年，如果美国加息预期再度升温，人民币贬值压力或再起。而汇率最终还是决定于经济基本面，虽然国内经济短期稳定，但下行压力依然未消，资产价格仍处于高位，所以未来贬值压力仍会持续困扰，要从根本上解决这一问题必须严控资产泡沫继续膨胀，通过大力推进经济改革，提高经济增长效率。