做市商制度开启 券商迎来新三板盛宴

河北网讯（河北日报、河北网记者刘立）“作为主办券商，我们正在与企业积极推进实施做市转让的进程，做好准备争取早日实施做市转让。此外，我们也在跟其他主办券商沟通，争取更多的企业。”8月25日上午，某券商证券场外业务部负责人告诉记者。当日，全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转系统”）正式启动做市转让制度。当天43家首批挂牌公司采取了做市转让方式，新三板市场的“新时代”也随之开启。

据了解，在新三板做市首日，43家标的企业中仅有一家东亚装饰（430376）没有成交记录，其余42家合计实现成交478.78万股，合计成交金额3891.73万元，分别占新三板全部千余只挂牌股票的34%和48%，做市转让的开启在很大程度上提振了新三板的交投活跃度。

实际上，此前新三板的流动性并不乐观。一位证券界业内人士告诉记者，一方面由于新三板公司股权分散存在主客观障碍、投资者限制和转让平台效率低，另一方面也是由于市场缺乏清晰的估值体系。“做市商的主要作用就在于提供估值和流动性，能够有效解决上述问题。”这位业内人士表示，做市转让将一部分公司区分出来，更加清晰也更加便利地提供给投资者，做市制度可能加速新三板公司的分化，也为将来实施分层管理奠定基础。

估值方面，据股转系统统计，实施做市转让方式之前，43家股票中有5家没有过成交，现在43只股票均有市场价格，公允价格形成的初始阶段往往伴随大幅震荡，做市商将主导价格逐渐走向平稳，后续振幅可能还会缩窄。

由于市场上对于做市商制度期盼已久，因此新三板在做市首日的流动性大幅提高也在市场意料之中。根据股转系统统计，8月25日当日采用做市转让方式的股票成交3892万元、479万股、2722笔，分别占全部挂牌股票的48%、34%、94%，43家做市股票中只有一家没有成交；做市与协议的成交家数比为7：4。

根据统计，在当天的43家做市企业中，32家企业股价有不同幅度的上涨，占比达到74%。由于没有涨幅限制，32家企业中行悦信息（430357）的涨幅最高达到128.03%，而涨幅最低的大树智能（430607）仅上涨1.82%。在涨幅最高的前三名中，行悦信息与新眼光（430140）涨幅均超过100%，基康仪器（830879）以81.43%的涨幅位居第三。

通过新三板接连几天的做市制度表现来看，市场对于新三板的新热度正在逐渐趋于稳定，而新三板的流动性也确实在做市制度的带动下逐渐增强。

投中数据显示，截至8月26日，新三板存量挂牌企业已突破1000家大关，达到1088家。成交方面，2014年以来，新三板市场共成交930笔，成交量为4.46亿股，成交总额35.79亿元，成交金额已达到去年全年水平的4倍。

在新三板挂牌企业迎来新的价值发现契机之时，作为一项重大创新业务，做市商制度也给券商发展带来了巨大机会。有券商人士甚至直言，从海外场外市场的早期发展经验来看，做市商是场外市场成功的关键之一，之前我国虽然有过局部做市商试点（如天交所），但在统一监管的全国性资本市场上完整实施规范的做市商制度尚属首次，这是新三板的重大制度创新。

更为重要的是，通过覆盖新三板挂牌公司整个生命周期，券商可以获得从挂牌、交易、做市、再融资、转板、并购重组等一系列的业务收入。参照美国以及中国台湾经验数据，预计做市商业务每年可为券商带来205亿元收入。海通证券还预计，2015年-2017年新三板可分别为券商带来2.3%、4.5%、8.4%的业绩贡献。预计未来新三板挂牌企业家数有望达万家级别，成熟阶段新三板市场可为行业贡献15%收入。