降低融资成本 助力实体经济

国务院2016年8月22日发布的《关于印发降低实体经济企业成本工作方案的通知》提出，经过1－2年努力，降低实体经济企业成本工作取得初步成效，3年左右使实体经济企业综合成本合理下降，盈利能力较明显增强。这一《通知》针对广大企业普遍关心的降低成本问题，提出了不少有力度的措施，是当前落实供给侧结构性改革的重大举措。

首先要看到，在市场经济条件下，企业成本上升并不完全是坏事。如果成本上升是由于生产要素价格的合理变化导致的，这有利于传递市场信号，促进优胜劣汰。近年来我国企业经营成本的上升，有劳动力、资源、环境等生产要素价格合理上升等原因，一些产能过剩、技术落后企业的成本上升，是有利于结构调整的。但是同时要看到，我国企业面临的高成本，还有不少人为造成的因素。比如，金融危机以来，为了刺激出口，很多国家货币贬值，高汇率给出口企业带来了一定负担。由于金融部门和实体经济的关系未理顺，融资成本不能真正反映资金稀缺程度，企业融资成本较高。由于我国税收还是以间接税、流转税为主，导致税收负担主要加在企业身上，又间接转移到普通劳动者和消费者身上，虽然进行了营改增，但企业税负还是比较重。由于一些公共服务投入不足，有些地区要靠向企业收费，加重企业负担，等等。这次国务院的《通知》，就是要统筹解决这一类问题。

在企业的各种成本中，融资难、融资贵是企业感受最突出的，也是降低成本大有可为的方向。很多企业感到，近年来“融资难、融资贵”问题越来越突出，一旦企业资产负债率上升、盈利水平下降，银行就大量压贷、抽贷。有的企业，虽然已经进行了技术改造，但就是由于被银行抽贷，难以为新的产业融资。不少企业负责人都反映，他们的精力90％都用在解决企业资金困难上。有些企业取得贷款的实际利率为基准上浮5％－10％，部分银行将流资贷款额度改为其他成本较高的融资额度，企业融资成本变相增加。在中部某市调查发现，72．7％的微型企业64％的小型企业存在流动资金紧张问题，全市工业企业贷款余额占全市贷款余额的比重不到10％。

为此，《通知》把有效降低企业融资成本作为重要内容，部署了保持流动性合理充裕、降低融资中间环节费用、完善商业银行考核体系和监管指标、稳妥推进民营银行设立、发展中小金融机构、大力发展股权融资、引导企业利用境外低成本资金等举措。当前，我国企业融资的主要渠道还是间接融资，这些举措的出发点，就是要正确认识金融和实体经济的关系，让金融回归到为实体经济服务的轨道上来，吸取其他一些国家国民经济过度金融化的教训。金融的实质是通过调配社会闲散资金，为实体经济服务。但是，金融体系又有自我发展、自我循环的能力。一旦体制机制设置不合理、监管不到位，金融就会脱离为实体经济服务的轨道。近年来，我国政府为缓解企业融资困难出台了大量措施，也投入了大量资金，但是企业的感受还不够明显，一个重要原因就是不少资金进入了金融体系的自我循环，没有进入实体经济。这次部署的降低融资中间环节费用、发展中小金融机构、大力发展股权融资等措施，就是要破解这个难题，拓展企业的融资渠道。

降低融资成本，需要政府、行业和企业的共同努力。解决融资难，就要解决信息披露和风险管理的问题。我国一些地方对此做出了探索。比如，重庆市两江新区以股权定向增发、融资租赁等多种金融“组合拳”，破解了高新产业发展过程中的资金、订单难题。他们为支持机器人行业发展，专门成立了机器人融资租赁有限公司，由融资租赁公司向生产企业购买机器人，再租给需要使用机器人的企业。租金略高于银行贷款利息。对机器人生产厂家来说，融资租赁方式使得他们不再担心出现呆账、欠款。对机器人使用方来说，不用一次性支付大量购买资金，也解决了用款压力。有的地方开发区管委会、行业协会，主动承担信息披露和作用，以国家有关部门发布的规范条件为基础，结合行业、企业实际情况，分品种制定企业“白名单”，作为有关金融机构给予支持的依据，加大对符合行业规范条件、有市场前景和经营效益的骨干企业的支持力度，减少了信息不对称的程度。这就是通过机制创新，降低融资中间环节费用的具体措施。《通知》提出允许有条件的地方设立政府性担保基金，探索运用资本注入、再担保、风险补偿等措施，提高融资担保机构为战略性新兴产业、小微企业、“三农”服务的积极性，就是对这些经验的总结提升。

我国有大量中小微企业，降低融资成本对他们来说更加重要。我国企业部门总体杠杆率比较高，但如果进一步细分，可以发现中小企业获得银行资源相对较难，所以既要降低传统企业的杠杆率，同时要大力发展股权融资。通过稳妥推进民营银行设立，发展中小金融机构，大力发展股权融资，合理扩大债券市场规模，有利于减少中小企业融资中间环节，扭转过高的金融交易成本。同时，融资便利和风险管理总是一个硬币的两面，在降低交易成本的同时，要加大信息披露力度，规范债券发行企业信息披露行为，提高市场透明度。加强信用评级制度建设，强化市场化约束机制，实现融资便利和风险控制的统一。

从长远来看，降低融资成本的措施，还将为实体经济的长远发展和改革创造条件。当前我国企业融资难，除了上述由体制机制导致的原因之外，还受到国内外进入下行长周期的影响。靠规模和数量扩张的旧动能已经消退，靠科技创新和劳动者素质的提高的新动能正在形成。在这种情况下，一些有发展潜力、符合转型升级方向的企业，也受到整体利润率下降、融资成本升高的牵制。及时解决融资难问题，既能为这些企业创造更好的条件，同时也能推动金融体制改革，为启动新的经济增长周期奠定基础。