崎岖的复苏之路——2015年全球经济回顾

　　全球经济增速下降

　　2015年，全球经济增速下降，仍未摆脱国际金融危机的负面冲击。综合各方估计，2015年可能是2010年之后全球经济增长最慢的一年。据国际货币基金组织2015年10月的估计，2015年全球经济增长只有3.1%，为6年来新低，预示着全球经济复苏之路依然崎岖。联合国2015年12月公布的《2016年世界经济形势与展望》报告透露，由于国际大宗商品价格下跌、市场波动加大，以及新兴经济体增长放缓等原因，联合国将2015年全球经济增长预期下调0.4个百分点至2.4%。

　　国际大宗商品价格、美联储加息等因素仍是影响2016年全球经济走势的重要变量。据各方估计，2016年全球经济增速可能高于2015年，国际货币基金组织预计全球经济增速将为3.6%，但存在不确定性。

　　美国经济复苏基础逐步稳固

　　在全球经济增长风险日益增加的情况下，美国经济却表现不错。2015年美国经济增长预计为2.6%，好于2014年的2.4%，仍继续领先其他大部分发达经济体。分季度来看，2015年前三个季度美国经济增长分别为0.6%、3.9%和2.1%，尽管存在一定的波动，但总体仍在向其潜在增长水平靠近。美国经济增长的恢复主要来自私人消费和投资的复苏。2015年第二季度和第三季度美国私人消费支出增长均在3%以上，固定投资增速在2015年前三季度分别为3.3%、5.2%、3.4%，处于较为平稳的增长状态，支撑了经济复苏。

　　经济增长的逐步复苏带来了就业形势的好转，但通货膨胀仍有一定的下行压力。就业方面，2015年前11个月，除个别月份外，美国非农就业人口月度增长都在15万人以上，特别是10月和11月两个月均在20万人以上。在此情况下，2015年11月美国失业率已经下降至5.0%，比2015年初下降0.7个百分点，正在向其自然失业率接近。通货膨胀方面，当前美国的通货膨胀率依然偏低。10月份美国个人消费支出月率增长0.1%，已经连续42个月低于2%的目标。美联储估计2015年物价指数上涨只有0.4%，仍远低于其设定的通胀目标。在当前国际大宗商品价格走低、美元升值等因素的影响下，美国仍面临一定的通缩压力。

　　总体来看，美国经济正逐步向好，这促使美联储在2015年12月16日宣布加息，将联邦基金利率上调25个基点从0.25%至0.5%，这是美联储9年多以来的首次加息。此举标志着美国货币政策开始正常化，也标志着美国正从国际金融危机中逐步走出。

　　2016年美国经济预计将继续增长并延续复苏态势，在就业市场改善、房地产市场增长等因素推动下，有望实现2.8%的增长。

　　欧元区经济缓慢复苏

　　欧债危机爆发以来，欧元区经济一直在衰退的边缘挣扎。2014年欧元区经济增长由负转正，实现经济增长0.9%。据国际货币基金组织预计，2015年欧元区经济增长可能会达到1.5%，2016年可能将进一步上升至1.6%，总体呈现缓慢增长的态势。

　　2015年前三季度欧元区总体保持了低速复苏的态势。第一季度欧元区环比增长1.3%，第二季度和第三季度环比增长则都为1.6%。从拉动欧元区经济增长的因素看，消费支出成为欧元区经济增长的主要动力。例如，2015年第三季度，欧元区最终消费支出环比增长0.4%，对经济增长贡献0.2个百分点，远高于固定资产投资和对外贸易对经济增长的贡献。分国家看，欧元区主要国家基本恢复到正增长水平。2015年第三季度，德国经济增长已经回升至1.7%，法国经济增长也达到1.2%，西班牙经济增长则回升至3.4%，意大利经济稍逊，也从2014年第四季度的负增长缓慢回升到2015年第三季度的0.8%。欧元区主要国家经济增长逐步回升至上升轨道，确保了欧元区经济的回升。

　　欧元区的就业形势相比2014年也有所好转，但失业率依然处于较高水平。2015年10月，欧元区19国的季调失业率为10.7%，相比2014年同期下降0.8个百分点。目前，欧元区失业率总体处于缓慢的下降通道。分国家看，除德国外，其他欧元区主要国家仍面临较大的就业压力。2015年10月，法国的失业率仍高达10.8%，意大利的失业率为11.5%，西班牙的失业率仍超过20%。未来欧元区在促进就业方面仍需进一步努力。

　　欧元区仍面临较大的通货紧缩压力。2014年年底至2015年年初，欧元区通货膨胀陷入负增长，此后虽然转正，但始终在0上下波动。2015年11月，欧元区的通货膨胀率只有0.2%，仍远低于欧元区2%的通胀目标。为此，欧洲中央银行在2015年年初宣布实施总额高达1万亿欧元的量化宽松货币政策，通过购买政府债券来增强流动性，以刺激萎靡不振的欧元区经济。考虑到未来通货紧缩的压力，不排除欧洲央行继续加大量化宽松的可能性。

　　日本经济增长有较大的波动性

　　2015年日本经济虽然总体好于2014年，但经济增长状况并不稳定。2014年日本经济增长陷入负增长，为-0.1%。2015年国际货币基金组织预计日本经济增长为0.6%。从季度增长数据来看，日本经济增长有较大的波动性。2015年第一季度日本经济年化增长率达到4.4%，但是第二季度即陷入负增长，为-0.5%，第三季度又重新回到1.0%，第四季度考虑到私人消费支出和出口疲软，经济可能再次走弱。为此，日本政府及多家机构纷纷调低对日本经济增长的预期。据国际货币基金组织预计，2016年日本经济增长只有1.0%。

　　日本仍面临较大的通货紧缩压力。进入2015年，日本的通货紧缩压力不断加大，4月通货膨胀率重新回到2%以下，10月也只有0.3%。而核心通货膨胀在2015年8月至10月已经连续3个月处于负增长状态。未来国际大宗商品价格的持续低迷将会继续拖累日本物价走势，日本央行将可能不得不寻求新刺激措施以提高通胀水平。

　　新兴经济体增速相比往年有所下降

　　与发达经济体经济增长向好趋势相比，新兴经济体经济增长出现减速。据国际货币基金组织预计，2015年发达经济体经济增长为2.0%，新兴市场和发展中经济体经济增长为4.0%，尽管仍高于发达经济体，但新兴经济体经济增长相比往年有所下降。受制于外部经济环境动荡及内部结构性问题，部分新兴经济体甚至出现了负增长。经济格局的变化造成主要经济体间宏观经济政策的分化，而这也进一步加剧了新兴经济体经济增长的外部不确定性。

　　2015年多个因素对新兴经济体经济增长形成拖累。一是内外金融环境不断恶化。受美联储加息预期、内部经济增速下降等多因素影响，新兴市场普遍面临国际资本外流、货币贬值、金融市场动荡加剧等多重风险。二是国际大宗商品价格特别是原油价格持续走低，导致依赖大宗商品出口的新兴经济体经济增长不断下滑。三是新兴经济体自身的结构性问题在经济增长减速的背景下日益突出。这一状况将会继续影响新兴经济体未来的经济走势，尽管如此，据国际货币基金组织预计，2016年新兴市场和发展中经济体整体增长将会达到4.5%。（熊爱宗）