信托业是否仍能实现刚性兑付？

□姜 珊

2008年到2013年，我国信托资产以两年翻一番的速度迅速增长，截至2013年底，信托资产已超过10万亿，相当于当年全国GDP的19%。据信托行业协会最近公布的数据显示，截至今年二季度末，信托业管理信托资产总规模为12.48万亿元，较一季度环比增长6.4%，较去年增长14.4%，但同上个月相比，总资产规模下降了0.24万亿元，与去年同期相比，下降12.16%。这是信托行业首次出现月度负增长。业内人士预测这一趋势在下半年将表现得更加明显、资产规模可能将会进一步下降。这意味着信托行业的拐点已经到来，此前很多人认为信托业能够给客户实现百分百的兑付，但今年以来信托违约案件时有发生，2014年被很多人称之为“信托行业违约元年”。那么信托行业为何如此受投资者关注？信托公司承诺的刚性兑付是怎么形成的？信托违约是否是偶然的个别现象？今后信托行业是否还能继续延续信托支付？

信托行业为何如此火热？

信托理财作为一种被大多数人接受的理财方式，它的收益也是较为可观的，一般来说，信托产品年收益可达到8%-15%，是银行定期存款利率的3-5倍，与银行、保险公司推出的其他理财产品相比也要高一些，现在十分火热的P2P网贷虽然比信托产品的收益更高，但是P2P毕竟在监管之外，投资人往往要承担很大的风险。在资本市场上一般规律为高收益就要承担高风险，但在中国已有的信托计划中很少出现违约现象，信托公司都坚持着刚性兑付的行业规则，高收益和相对较低的风险使信托在前几年成为许多投资人士的最优选择。

信托为何总能实现刚性兑付？

信托行业本身是存在风险的，信托公司投资的房地产和工商企业都存在一定风险，因为近几年国家对房地产行业调控严格，房地产公司无法在银行顺利贷款，但房地产公司的融资需求巨大且利润丰厚，信托公司认为房地产商是可以承受高利率的，因此信托公司愿意承担这种风险以吸引更多的客户融资。另外我国对信托公司的监管也比较严格，在信托公司最多的时候，我国共有700多家信托公司，此后中国的信托行业经过多次行业调整，到现在只剩71家。在这样严格的监管下，信托公司大多遵守行业规则，尽量满足对投资者的本金偿还，否则出现问题，很容易被监管部门吊销营业执照。因此“刚性兑付”似乎已成为信托行业的潜规则。

刚性兑付是否还能继续？

信托行业的高收益、低风险并不符合资本市场的普遍规则，之所以产生这样的效果主要是因为政府的干预和房地产市场的不健全。房地产的过快发展同样会掩盖其他行业的风险，信托公司投资于矿产、煤炭、建材市场的风险较高，在今年出现的很多信托违约案件都出自于这几个行业。现在已有越来越多的人意识到，靠政府的干预和地产行业的高利润支撑已经无法挽回信托行业走向拐点的事实，许多信托公司希望打破“刚性兑付”来避开兑付压力。但“刚性兑付”正是几年来信托资产规模增长的垫脚石，一旦打破，信托行业将面临更大的融资压力，资产规模下降反过来也会影响兑付水平。从长远来看，信托行业将迎来新一轮重组，资本金不足很可能导致一些信托公司破产，信托行业的刚性兑付也必将受到更大的影响。

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