余额宝下一站：投连险进入投资视野

    一年了。在成功冲击银行坐等“存贷差”的格局后，余额宝也面临转型压力。余额宝全力倾注的这款货币基金的收益率，已由最初的6%下滑至约4%，二季度较前季规模增速也降至6%。如何将这快速汇集的5700亿流动资金留在阿里金融体系内？为1亿余额宝用户提供更有吸引力的增值服务？继续扩容账户规模？

    闲散小额、低风险、高收益，三个要素很难同时匹配。日益推高的资金管理压力，让余额宝团队开始一些分流尝试。今年4月，淘宝理财频道“招财宝”平台正式上线。依据投资期限和收益率不同，分别向余额宝用户提供了保险万能险、基金和中小企业贷款、P2P等风险程度不等的可选投资项目。

    近日，21世纪经济报道记者从多方渠道独家获悉，除已广泛参与淘宝理财的万能险外，风险完全由投资者承担的投资连结保险（下称“投连险”）也进入余额宝投资视野。目前余额宝团队正在与数家保险公司商讨对接投连险事宜，如果顺利，不满足于货币基金收益的用户可在与余额宝紧密连接的平台上选投“投连险”。

    保险产品中，分红险、万能险和投连险等统称为新型人身保险产品，与普通型的传统风险保障业务不同，新型产品的到期收益率在保单签发时并不确定，主要受保险资金投资收益率高低的影响。

    值得注意的是，投连险相对前两者最本质区别就在于没有保底收益保证，亏损风险完全由投资者自行承担。正是基于此，投连险的规模一直不大，华宝证券年初报告称可统计的投连险总规模在740亿左右，且在发行前有严格的保监会审批流程，保险公司专设投连险账户独立经营，与其他账户无任何连带责任。

    事实上，余额宝平台正在积极扩容投资渠道中。 一种方式目前已在运作，建立的“招财宝平台”虽然是金融信息服务平台。目前由各类金融机构销售中小企业贷、基金产品、万能型保险等产品。其中，余额宝用户可以直接用余额宝余额申购上述产品。由此可见，阿里金融乐意为余额宝资金寻找“下一站”。

    对未来合作另一种有争议的分析是，天弘基金公司与保险公司开设投连险账户，将余额宝“增利宝货币基金”的资金投入其中。投连险账户均有事先设定的投资标的。“投连险”既不在货币市场基金相关规定的可投资标的中，也不属于禁止投资的标的。但是，投连险账户如果仅投资“一年期限”这样符合货币市场基金管理实质要求的产品，或许可使余额宝今后的投资以分散的匿名账户进行。但是，如果不投资更长期限更高收益的标的，在财务上则可能毫无意义。

    这一分流行动仍有两个问题：一是这类收益高于现有水平的投资产品风险也相对较高，余额宝通过增值服务增加客户黏性，一旦有出现由余额宝、支付宝渠道引导的大量用户投资亏损，将会改变其市场形象；二是细看新接入产品，除中小企业贷外，万能险、投连险和基金的资产配置也多为银行协议存款、股票和债券市场。这与旨于敲碎中间环节成本的互联网金融方向似乎也有差池。